Fed faalt

Auteur: Esther van Rijswijk | 25-03-2008

Het lukt de Fed niet deze kredietcrisis door te komen zonder de schuldigen de helpende hand te reiken. Dat betekent dat een grondige reiniging van de financiële markten er niet inzit, en dat brokkenmakers ook de volgende keer meer risico zullen nemen dan goed voor hen (en ons) is.

De redding van de wankelende zakenbank Bear Stearns, vorige week, leidde tot menig opgetrokken wenkbrauw. Waarom wilde de Fed een zakenbank overeind houden die zelf onderdeel van het probleem was? Bear Stearns had teveel risico genomen, en moest daar nu de prijs voor betalen. Althans, zo zou het moeten zijn: het is belangrijk voor een kapitalistisch systeem dat de hedgfondsen en banken die de crisis veroorzaakten, ook op de blaren zitten. Immers: als ze worden gered, zullen ze de volgende keer nog meer risico nemen en zo een steeds groter gevaar worden voor het hele systeem. Moral Hazard noemen economen dat.

Toch redde de Fed Bear Stearns, bang dat het hele systeem anders te grote klappen zou krijgen.

Maar hoewel het er vorige week nog op leek dat de aandeelhouders van Bear Stearns nagenoeg geen cent aan hun avontuur zouden overhouden, is dat inmiddels niet meer zo. Afgelopen weekeinde verhoogde JP Morgan Chase het bod op de bank plotsklaps van 2 naar 10 dollar. De Fed, die Bear Stearns in leven houdt totdat de reddingsactie van JP Morgan geslaagd is, heeft geen bezwaar. Sterker nog: de Fed houdt een deel van de risico's van Bear Stearns zelf - die komen dus voor rekening van de Amerikaanse belastingbetaler - en staat tegelijkertijd toe dat de aandeelhouders hun verliezen beperken. Willem Buiter (London School of Economics, Raad van Economisch adviseurs) legt op zijn blog van de Financial Times uit hoe die deal precies in elkaar zit.

De Fed laat nu al jaren zien dat het meer waarde hecht aan een paar procent economische groei dan aan een solide systeem. Door keer op keer de rente te verlagen bij tegenwind, ook als de inflatie daar niet om vroeg, raakten beleggers gewend en verslaafd aan de Fed als eeuwige redder in nood. Het is nog niet gezegd dat het dit keer weer gaat lukken - de crisis is allerminst bezworen - maar mocht de Fed het wederom voor elkaar krijgen, dan zullen beleggers bij hun volgende trip nog grotere risico's nemen. En vroeg of laat, gaat dat mis.

Opinie artikelen van Esther van Rijswijk

Erfbelasting: niet te vroeg juichen

Staatssecretaris Jan Kees de Jager (CDA) van financiën gaat het omzeilen van de successiebelasting aanpakken. Dat werd tijd. Het Nederlandse erfrecht is vooral een leuke bron van inkomsten voor notarissen en fiscalisten. Jammer dat de verlaging van de tarieven alleen doorgaat als Jager ook slaagt in zijn missie. Lees verder

Voedselcrisis: bevolkingsopstand

De sterke stijging van voedselprijzen leidt wereldwijd tot een steeds geweldadiger opstand onder de bevolking. In Haïti vielen doden, op de Philippijnen moeten boeren hun rijstvelden bewaken, en in in Jakarta staken de tempehverkopers. Oorzaak? De groeiende en vooral almaar rijker wordende wereldbevolking. Maar ook de concurrentie tussen motor en maag. Lees verder