Corus, speelbal voor Indiërs en Brazilianen
Auteur: Hans Crooijmans | 11-12-2006
Corus, jarenlang het lelijke eendje in de wereld van het staal, is de inzet van een ware biedingstrijd tussen het Indiase Tata en het Braziliaanse CSN. Voor Hoogovens wordt het oppassen.
Tata biedt omgerekend 6,4 miljard eurovoor Corus, CSN deed daar vanochtend zo'n anderhalf miljard euro bovenop, wat overeenkomt met een beurskoers van ongeveer 7,70 euro. Op de beurs noteert een aandeel Corus echter al hoger, wat erop duidt dat het winnende eindbod nog niet is geplaatst. Aandeelhouders hebben de waarde van hun belegging binnen anderhalf jaar zien verdubbelen. Het zij hun gegund. Maar wordt Corus zelf ook beter van overname door Indiers of Brazilianen?
Het snelle antwoord luidt: ja! In een combinatie met de overigens drie keer zo kleine bieders Tata of CSN wordt Corus de vijfde staalproducent ter wereld. Schaalgrootte telt in deze industrietak. Maar wat nog belangrijker is: Corus hoeft straks waarschijnlijk niet meer de markt op voor de inkoop van het momenteel schaarse (dus: dure) ijzererts. Zowel Tata als CSN houden er immers eigen, grote ijzerertsmijnen op na. Het uiteindelijke 'synergievoordeel' schatten de Brazilianen op ongeveer 350 miljoen euro per jaar. Probleem voor Tata is dat India vooralsnog geen export van de ruwe grondstof toestaat. CSN kent die belemmering niet. Mede daardoor wordt het Braziliaanse concern sinds kort ook door het bestuur van Corus als de beste partij beschouwd. Edoch, het grote gevaar van een overname voor Corus schuilt hem in de financiering. Zowel Tata als CSN zullen de nieuwe combinatie namelijk met zware bankschulden opzadelen. De Brazilianen hebben bijvoorbeeld alvast een lening gearrangeerd van 7 miljard dollar bij een consortium van banken waarvan ook de peperdure Goldman Sachs deel uitmaakt. Tata zou aanvankelijk met 40 procent eigen geld op de proppen komen. Evenwel, hoe hoger het bod wordt, des te lager dat percentage en des te meer er ook met vreemd geld zal worden betaald. Momenteel is de staalindustrie booming. Maar slaan de marktomstandigheden om - en dat gebeurt vroeg of laat - dan zit Corus met hoge rentedragende schulden in de maag. Is dat bedreigend voor Hoogovens, het veruit best renderende onderdeel van Corus? In eerste instantie niet. Als er al gesaneerd wordt dan zal dat in Wales gebeuren, waar de Corusfabrieken slechts marginale winsten maken. De nieuwe eigenaren zouden wel gek zijn om te gaan snijden in de efficiëntere, hoogwaardiger producten fabricerende vestigingen in Velsen. Voor de tamelijk autonome Nederlandse tak van Corus wordt het zaak om die interne concurrentievoorsprong te handhaven. Het zou dan ook mooi zijn als de aanstaande koper zijn plannen voor investeringen en bestedingen aan onderzoek en ontwikkeling (momenteel bij Corus Nederland: ruim 100 miljoen euro per jaar) bekendmaakt. Jammer dat Corus-aandeelhouders zich niks aantrekken van dit soort overwegingen en - op zich begrijpelijk - voor de hoofdprijs zullen gaan
Opinie artikelen van Hans Crooijmans
Hegemonie Amerikaanse economie loopt onvermijdelijk ten einde
De hegemonie van de Verenigde Staten loopt onvermijdelijk ten einde. Optimisten prijzen de werklust, de hoge R&D-uitgaven en goede universiteiten van de Amerikanen. Maar de wereldmacht is verworden tot een reus met lemen voeten. Lees verder
Europese Unie is geen eenheid
De Russen verruilen wodka voor wijn. Bonanza voor de succesvolle wijnimporteur Dimitri Chitrov. Over de Europese Unie is hij sceptisch. "Ik begrijp het hele concept niet; bijzonder groot, enorm veel bureaucratie, ontelbare wetten en regels." Lees verder
Kranten krijgen het nog zwaarder
We moeten weg van print en overschakelen op internet, horen we uitgevers al jaren verkondigen. In professionele marktsegmenten blijkt dat over het algemeen een heel zinnige strategie, zoals concerns als Reed Elsevier en Wolters Kluwer bewijzen. Wetenschappers, juristen, accountants, belastingadviseurs, maar ook makelaars en autodealers; ze hebben hun vaktijdschriften massaal ingeruild voor online-abonnementen. Lees verder
Kenniseconomie of lagelonenland?
Wat moet Nederland zijn: een kenniseconomie of een lagelonenland? Ieder weldenkend mens, zal kiezen voor de eerste optie. Sinds jaar en dag is het vestigen en versterken van een op ‘hoogwaardige' productie en dienstverlening gestoelde economie een prioriteit van politiek, bedrijfsleven en vakbeweging. Lees verder
Dure olie heeft ook prettige kant
Meer dan 135 dollar werd deze week voor een vat olie betaald. Een prijsexplosie, heet zoiets. Want nog geen drie maanden geleden is pas de grens van 100 dollar overschreden. En precies een jaar geleden werd voor het eerst meer dan 70 dollar per barrel betaald. Kortom, olie doet de bijnaam van ‘zwart goud' weer alle eer aan. Lees verder
Nieuw Duits avontuur ING
Het is nog geen enkele buitenlandse bank gelukt, maar ING is bezig om een sterke marktpositie op te bouwen in Duitsland. De bankverzekeraar bezit er al de internetbank Diba en doet nu een verwoede poging om de hypotheekverstrekker Interhyp aan de haak te slaan. Lees verder
Nederland koploper onder euro-kneuzen
Ze ogen fraai, de economische groeicijfers waarmee Nederland ook over het eerste kwartaal kan pronken. Ruim beter bijvoorbeeld dan het Europese gemiddelde. En bemoedigend is ook dat het de belangrijkste handelspartner, Duitsland goed gaat. Lees verder
Particuliere belegger niet langer schlemiel
Het aantal Nederlanders dat het aandurft om zelf te beleggen nam sinds vorig jaar met zo'n 5 procent af. En de volhouders zijn alleen maar pessimistischer geworden over hun eigen financiële situatie, de vooruitzichten van de economie en het beursklimaat. Lees verder
Voedselcrisis? Geef kapitaal maar de schuld!
De sociaal-democraten in het Europees Parlement denken te weten wie er hoofdschuldig is aan de voedselcrisis die volgens de internationale organisaties inmiddels zo'n veertig landen treft. Dat zijn volgens hen banken en andere ‘casinokapitalisten' die fondsen op de markt hebben gebracht voor beleggingen in onder meer soja, rijst en graan. Lees verder
Bod Microsoft op Yahoo slaagt (nog) niet
Precies 33 dollar per aandeel oftewel de lieve som van 45 miljard dollar bood Microsoft voor Yahoo. Maar Jerry Yang, mede-oprichter en huidig CEO van het zoekmachinebedrijf, achtte dat ruim 10 procent te laag. Een boude bewering. Want nadat Microsoft het bod introk, straften beleggers de koers van Yahoo genadeloos af. Lees verder
Meer opinie
Manager laat werknemers onderpresteren
Een huishouden runnen kunnen we allemaal, van financiën tot HR. Waarom geven managers hun werknemers dan maar zo’n beperkte taak?
Arbeidsmobiliteit anders in publieke en private sector
Er bestaat nog steeds een waterscheiding tussen overheid en bedrijfsleven als het gaat om arbeidsmobiliteit. Terwijl er juist grote behoefte is aan mensen die vertrouwd zijn met beide werelden.
Ronald Meijers: best practice is boerenbedrog
Leidinggevenden en consultants putten bewust uit zinloze middelen om mensen in het gareel te houden.
Opkomende economiën zijn kans voor overnamemarkt
De fusie- en overnamemarkt mag dan sinds het uitbreken van de financiële crisis onder druk staan, kansen zijn er zeker ook. En die komen steeds vaker uit de opkomende markten. Lees verder
Cloud computing: opmars of ondergang van bedrijven
Cloud computing kan de ondergang worden voor bedrijven, omdat het IT-vakgebied er nog niet klaar voor is.
Stewardess
De Nederlandse Corporate Governance Code verwacht van aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen dat ze zich gedragen als een steward. In Engeland is daarvoor in 2010 zelfs speciaal een Stewardship Code gepubliceerd.
Overheden zitten klem tussen wil en wet
Overheden moeten klantgerichter werken, maar ze moeten tegelijkertijd recht doen aan procedures en wetten. Een spagaat, maar geen onmogelijke. Lees verder
Verduurzaming van commercieel vastgoed
Verduurzaming van vastgoed is dé manier om verhuur- en verkoopbaarheid van panden te verhogen. Het resultaat van investeringen wordt na een paar jaar zichtbaar, maar er is ook direct rendement. Lees verder
Gebruik ook die rechterhersenhelft eens cfo!
Cfo’s moeten zich bij herstructureringen ontpoppen tot partner in change van de ceo. Maar dan moeten ze wel werken aan hun blinde vlek: het ‘menselijke vlak.’ Lees verder
