Bedrijven verdrinken in cash
Het is een van de betere hoofdstukken van de World Economic Outlook van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), dat gisteren verscheen. Hoofdstuk 4 is geheel gewijd aan de opvallende spaarzin van het internationale bedrijfsleven. Waarom potten bedrijven zo veel geld op, vraagt het IMF zich af. En is dit een tijdelijk of permanent fenomeen?
Het IMF is daar echter niet van overtuigd. Onderzoek wijst uit het niet dezelfde bedrijven zijn die in de jaren negentig te veel investeerden en die nu veel sparen. Volgens de economen van het Fonds is de ware reden voor de grote spaartegoeden dat de onzekerheid voor veel bedrijven is toegenomen. Omzetfluctuaties zijn groter en toekomstige pensioenverplichtingen onduidelijker. Ook speelt een rol dat een steeds groter deel van het bedrijfsvermogen bestaat uit niet-tastbare bezittingen (kennis, human capital, R&D) waarvan de waarde veel volatieler en minder liquide is dan van gebouwen en machines. Om de risico´s te beperken zal een bedrijf met dergelijke bezittingen meer cash aanhouden, citeert het IMF recent onderzoek van Richard Passov. Deze verandering is permanent. De besparingen van bedrijven zullen volgens het IMF in de toekomst waarschijnlijk wel wat kleiner worden, maar terug naar de vorige eeuw, toen bedrijven vooral met schuld gefinancierd werden, gaan we niet meer.